2026 대내외 복합위기 속 한국 중견·대기업을 위한 사업 포트폴리오 리밸런싱 전략

글로벌 공급망 블록화와 자본비용 상승이 상시화되면서, 과거 저금리 시기에 외형 확장을 주도했던 다각화 포트폴리오가 오히려 그룹 전체의 기업가치를 할인(Discount)시키는 요인으로 작용하고 있습니다. 이제 기업 경영진의 핵심 질문은 ‘얼마나 많은 사업을 영위하는가’에서 ‘어느 사업이 자본비용(WACC)을 초과하는 실질 수익(ROIC)을 창출하는가’로 이동했습니다.

1. 매출 성장률이 아닌 ROIC-WACC 스프레드 기준의 사업 재분류

웹즐 전략연구소가 국내 상장 중견·대기업 120개 사의 최근 5개년 사업부별 실적을 분석한 결과, 상위 25%의 기업가치 상승을 기록한 기업들은 공통적으로 2년 연속 ROIC가 WACC을 하회하는 비핵심 사업부를 과감히 구조조정하거나 카브아웃(Carve-out) 매각한 것으로 나타났습니다.

2. 매각 대금을 활용한 핵심 밸류체인 볼트온(Bolt-on) 인수

성공적인 포트폴리오 리밸런싱은 단순한 축소 지향적 구조조정이 아닙니다. 비핵심 자산 매각으로 확보한 유동성을 주력 사업의 기술적 해자(Moat)를 넓히거나 해외 직판 채널을 확보할 수 있는 볼트온 M&A에 재투자할 때 자본시장의 멀티플(Multiple) 재평가가 일어납니다.

“포트폴리오 리밸런싱의 골든타임은 재무적 위기가 표면화된 이후가 아니라, 주력 사업이 여전히 현금을 창출하고 있을 때입니다.”

— 한도윤 · 웹즐 (WEBZLE) 대표 파트너